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市值超越法拉帝!這檔妖股6天噴漲近60% 背後3大隱憂

市值超越法拉帝!這檔妖股6天噴漲近60% 背後3大隱憂
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根據《財訊》報導,東哥遊艇上半年每股大賺10.55元,股價因此飆漲成爲熱門新妖股;然而,不尋常的毛利率、高於同業的市值、以及超高券資比,也隱含股價的風險。(圖/財訊提供)

《財訊》報導指出,第2季交出超亮眼成績單的東哥遊艇,上半年大賺9.28億元,每股盈餘達10.55元,股價立刻升空衝破300元大關,並曾在短短6個交易日內最高上漲58%,成爲市場熱門討論的新妖股。

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對於東哥後市仍抱着樂觀的法人認爲,遊艇屬於金字塔頂端消費行爲,較不受到通膨疑慮影響。按照東哥遊艇生產訂單已經排到2024年,以目前第2季毛利率衝上44.9%的歷史新高來看,今年要賺兩個資本額應該不是太大問題,股價大漲至今,本益比仍在合理範圍。

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但是,「遊艇有這麼好賺嗎?放眼全球都從未見過。」這是保守法人疑慮的所在。《財訊》分析,攤開奢華品牌比較,超跑品牌法拉利淨利率才20%,在香港上市的義大利頂級遊艇品牌法拉帝(Ferretti SpA)上半年的淨利率只有5%,而東哥上半年的淨利率卻來到32%,實在耐人尋味。

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面對市場多空分歧的看法,本刊也從應收帳款數字、市值規模及籌碼面,分析投資人追高時的風險。

關鍵1:應收帳款、毛利率暴增,合理嗎?

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根據《財訊》報導,法人直言,東哥遊艇毛利率44.9%,已經可以和IC設計公司一較高低了,實在是不可思議。因爲東哥畢竟屬於製造業,主要是提供遊艇接單、製造到終端的銷售,一條龍式的服務,在過往都不曾擁有這麼高的毛利率;過去毛利率幾乎都是兩成餘,去年提升到35.1%,今年度瞬間又跳增起來,讓人以爲東哥從製造業轉成服務業了。

一向被視作勞力密集的造船產業,真的有這麼好康嗎?以拿下國艦國造的龍德造船觀察,上半年營收衝上17.82億元,即使成長51%,但毛利率也僅14.8%,由此比較,不難看出東哥遊艇的過人之處。

《財訊》報導指出,若要觀察東哥遊艇財報與其他造船業的不同之處,截至第2季底止,東哥的應收帳款爲12.3億元,比起去年底增加6.2億元之多,遠高於其他造船同業,讓人擔憂未來收款的情況。

對此東哥則迴應,當前應收帳款週轉次數爲1.6次,和過去沒有太大差異,也比同業週轉次數高出許多,意味着收款效率仍在合理範圍。

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